财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来(lái)涨社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低(d社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说ī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的(de)利润增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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