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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产(chǎn)量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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