尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气le)机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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