尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(金允智致命之旅演的谁yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩(jì)窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在金允智致命之旅演的谁(zài)4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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