当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(m走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ěi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢，走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带(dài)来显著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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