金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行12白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么50亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月，需要关(guān)注(zhù)下(xià)周缴(jiǎo)税周对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银(yín)行协(xié)定存款和通知存款利率上限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因(yīn)，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背景下，居(jū)民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏(shū)通流(liú)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行(xíng)净息差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观(guān)上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债(zhài)。客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么低(dī)负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消(xiāo)费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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