当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6腰围88是多少 腰围88是多少码月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(腰围88是多少 腰围88是多少码lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品腰围88是多少 腰围88是多少码种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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