记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōn为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别g)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层(céng)面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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