近日，国内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由(yó抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来u)于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来市场对(duì)于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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