如(rú)果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本(běn)股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期(qī)以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank B手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州enzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的(de)经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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