5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是(shì)信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒn大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年g)，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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