财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望(wàng)持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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