调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖二季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然(rán)而(ér)，今年(nián)与去年的步调明(míng)显不一(yī)。期货(huò)日报(bào)记(jì)者观(guān)察到(dào)，同(tóng)为芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以(yǐ)来(lái)，PTA和苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原油(yóu)大跌(diē)，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期(qī)货(huò天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖)分析(xī)师郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场对(duì)于衰退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的OPEC+减产(chǎn)还没有落地(dì)，原油(yóu)近期(qī)回(huí)补前期(qī)缺口后继续下行，对于化(huà)工特别是与之相关性相对(duì)较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴(chái)油裂(liè)差出现下滑(huá)，同时(shí)美国(guó)汽油库(kù)存在4月(yuè)份去库(kù)速率减缓，使(shǐ)得市场对(duì)于美国(guó)调油(yóu)需(xū)求的预期边际弱化(huà)，对于芳烃的支(zhī)撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油(yóu)的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去(qù)年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去(qù)年调油(yóu)逻辑(jí)发生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺季(jì)到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发(fā)生这一现象(xiàng)的原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情(qíng)使(shǐ)得(dé)市场预期(qī)今年调油逻辑发(fā)生的概率仍较大(dà)，调(diào)油商提(tí)前准备原料运(yùn)往美国。

　　在她看来，去年(nián)调(diào)油逻辑是(shì)调油实实(shí)在在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于(yú)往年同期高(gāo)位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高(gāo)，需(xū)求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉(sù)记者，今年(nián)芳烃(tīng)调油(yóu)逻(luó)辑与(yǔ)去年在细(xì)节(jié)与节奏(zòu)上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲(chōng)式”的，当时市场对于美(měi)国高辛烷值调(diào)油料(liào)的短缺(quē)没有提早预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波(bō)动，随后调油商对于(yú)今年(nián)已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差一(yī)直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向(xiàng)美(měi)国创造(zào)套(tào)利空间，同时我们从去年(nián)四(sì)季(jì)度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对高(gāo)位(wèi)可以一(yī)窥究竟。叠加(jiā)今(jīn)年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的(de)调(diào)油逻(luó)辑(jí)在(zài)3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早并迅(xùn)速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我(wǒ)们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态(tài)，意味着(zhe)调油逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳烃(tīng)上提(tí)早(zǎo)兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期货分(fēn)析师韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市场提前到3月就开(kāi)始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻(luó)辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突(tū)然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题是欧(ōu)美经济(jì)下行压力较大，油(yóu)品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他(tā)说(shuō)。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄(é)乌冲(chōng)突导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价(jià)格的大(dà)幅走高。今(jīn)年(nián)看工厂(chǎng)对于调油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在(zài)银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季(jì)度(dù)美(měi)国出行旺季下调(diào)油需求(qiú)被(bèi)赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油(yóu)需求增加(jiā)下(xià)亚美套利利(lì)润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出口周期有(yǒu)所(suǒ)提(tí)前(qián)。

　　从今年韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口(kǒu)量(liàng)观察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口(kǒu)量已达去(qù)年调油(yóu)季出口总量的65％偏(piān)上。同时，据(jù)了解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后(hòu)及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观(guān)察今年(nián)调(diào)油大概率仍将(jiāng)发生，但是(shì)整体对于芳(fāng)烃价格的(de)提振(zhèn)高度将极大(dà)可能不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际油(yóu)价(jià)波(bō)动加(jiā)剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在(zài)对未来需求(qiú)的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来看，实则呈现边际走弱(ruò)的迹(jì)象(xiàng)。

　　据(jù)隋(suí)斐(fěi)介绍(shào)，PTA前期流通(tōng)货源(yuán)紧张的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方低(dī)价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不(bù)佳(jiā)，成品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累库压力(lì)。

　　“目前(qián)看调(diào)油(yóu)逻辑边际弱化，但是(shì)现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺(wàng)季，如果5月(yuè)下(xià)旬开始美(měi)国(guó)汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位(wèi)，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期以(yǐ)及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打折扣，芳烃前期相对原(yuán)油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为(wèi)，后(hòu)期(qī)芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换(huàn)月，市场的交易(yì)重心(xīn)转向了2309 合约，在距离(lí)9月相(xiāng)对(duì)较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯(chún)苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临(lín)成(chéng)品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临(lín)累(lèi)库(kù)压力，短(duǎn)期来看价格向上(shàng)的驱动或(huò)较乏力。

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