金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗>　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第(dì)一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福在(zài)这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢(lú)担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出现增曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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