周一的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向(xiàng)结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单疲软将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不过，在(zài)短期市(shì)场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单续受到(dào)了资金的(de)关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基(jī)金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消费(fèi)增速(sù)将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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