5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译>(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块是(shì)否(fǒu)还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医(yī)药行业的基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和(hé)疫情受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到(dào)预期，原(yuán)因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都(dōu)被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什(shén阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译)么，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留(liú)出空间，比如(rú)在(zài)过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的(de)年化(huà)营(yíng)收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最(zuì)具有确定(dìng)性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一定程(chéng)度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡布(bù)局。县医院作(zuò)为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务(wù)体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下(xià)来的(de)工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较大的(de)心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的(de)发展空(kōng)间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台，医疗(liáo)器械市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉(chén)的(de)政策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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