在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 202相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗3 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的(de)需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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