5月(yuè)13日，年内(nèi)首只央企主(zhǔ)题(tí)ETF——华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)央企红利ETF发布公告称(chēng)，其累计有效认购申请(qǐng)份额总额超过20亿份发行(xíng)上限，将(jiāng)启(qǐ)动比例配(pèi)售。这则小公(gōng)告体现出市(shì)场对这一(yī)“中特估(gū)”主题的追捧力(lì)度(dù)。

　　实际上行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的，近期围绕着“中特估”的行情，市场关注(zhù)度非常高，5月15日首批3只央企回报ETF发行，更成为这一波(bō)“中特估(gū)”行情(qíng)的催化(huà)剂。实(shí)际上(shàng)，早在去年底及今年一(yī)季度，一(yī)些基金经理开始调(diào)仓换股(gǔ)“中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)”。

　　目前“中特估(gū)”资金(jīn)面(miàn)、情绪面、估值方式(shì)等(děng)问(wèn)题成为市场(chǎng)关注焦点，中国基金(jīn)报(bào)采访多位投研人(rén)士，解析“中特(tè)估”这些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报发行

　　行情催(cuī)化(huà)剂？

　　市(shì)场对“中特(tè)估”主(zhǔ)题积极追(zhuī)捧。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕(hǎn)见出现(xiàn)启动“比例配(pèi)售(shòu)”情况，今(jīn)年场内多只(zhǐ)“中字头”ETF也持续“吸(xī)金”，15只央(yāng)企、国企ETF合(hé)计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后(hòu)续有多只国央企主题基(jī)金发(fā)行，市场对此充满(mǎn)期(qī)待，如5月15日就有(yǒu)3只央企(qǐ)回报ETF，后续跟踪央企(qǐ)科(kē)技引领、央企现(xiàn)代能源(yuán)等ETF也将获批发(fā)行，更有扎堆上报的央国企(qǐ)基金(jīn)在排队入(rù)市。

　　这(zhè)些或(huò)成为这(zhè)一波“中特估”行情的催化剂。

　　融通(tōng)红(hóng)利机会基金经(jīng)理何龙表示，央企ETF发行在情绪上是(shì)构成催化因素的，近期银(yín)行股大(dà)涨(zhǎng)的一(yī)个催化因素就是积极推(tuī)介相关央企(qǐ)ETF的发行。

　　“随(suí)着央企ETF的(de)发行，和诸多(duō)主题基金的申报(bào)发行，我认(rèn)为确实会成为引爆行情的催(cuī)化剂(jì)，基(jī)本(běn)面(miàn)、资金面、政策(cè)面(miàn)都在向好，下半年，中特估有可能(néng)独领(lǐng)风骚。”万家基金(jīn)章恒更是表示。

　　同(tóng)样，博时基金指数与(yǔ)量化投资部基金经(jīng)理杨振建(jiàn)就表(biǎo)示，近期密(mì)集申(shēn)报的(de)国央企主题基金主要涉及“股东回报”、“科技引领”、“现(xiàn)代能源(yuán)”几大主题，这(zhè)样的布局可以更好(hǎo)支持央国企的估(gū)值重塑。

　　“央企(qǐ)ETF的发行将成为行情进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)的催化(huà)剂。去年(nián)以来公(gōng)募(mù)基金发行整体平淡，近期多只国央企主题基(jī)金申报和发行，行情火热下将为市场(chǎng)带来增量资金，有望(wàng)推动进一步(bù)上涨。”杨振建进(jìn)一步表示。

　　此外，银华基金ETF业务总监王帅认(rèn)为，公募基(jī)金(jīn)积极布局央(yāng)国企主题基金，一方面是(shì)因为新(xīn)一轮深(shēn)化国企改(gǎi)革的大幕将拉开(kāi)，叠(dié)加“中特估(gū)”概念，央国企上市公司(sī)的投资价值凸显，该(gāi)主题(tí)的基金将为投资者提供(gōng)更丰富的(de)工(gōng)具以参与到央国企投资。另一方(fāng)面是落实公募基金行业高质量发展(zhǎn)的要求，引(yǐn)导更多资(zī)金参与央国企改革，更(gèng)好(hǎo)发挥公募基金服务资(zī)本市(shì)场改革(gé)、服务实体经济和国家战略的作用。

　　王(wáng)帅(shuài)表示，未来央(yāng)企ETF的发行将为央企相关标(biāo)的和板块带来增量(liàng)资金，提升交易活跃度，有望成为中特估行情的(de)催(cuī)化(huà)剂。

　　存量市场中变赛道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来，市场结(jié)构性行情明显，中特估和人工智能(néng)成(chéng)为(wèi)两大(dà)明显的主线，而新(xīn)能源等前期(qī)热门赛道股冷却(què)，在此背景下(xià)，一些(xiē)基金经理(lǐ)开始调仓换股“中特估概念”。

　　万家基金基金(jīn)经理(lǐ)章恒直言(yán)，自(zì)己目(mù)前重点关注三大行业，火电、券商(shāng)、军工，这三大行业主要是央企(qǐ)或地(dì)方(fāng)国(guó)资所在(zài)的行(xíng)业，民(mín)营企业占比(bǐ)较少。

　　“首先(xiān)是基于(yú)行业本身基本(běn)面在今(jīn)年会有重大的向(xiàng)上变化的机会(huì)，比如火电(diàn)，会受益于煤(méi)炭价格的下跌，扭亏为盈；券商，会(huì)受益于今年市场成(chéng)交量的放大(dà)，盈利大幅增(zēng)长等(děng)。同时，随着国有企业(yè)改(gǎi)革的推进，大概率这些企业会(huì)进(jìn)入一个提(tí)质增效(xiào)、释放业绩的过(guò)程。”章(zhāng)恒表示，中特估是(shì)过去5年10年改革的成果，是(shì)非常(cháng)基本面(miàn)的，和他过去1至2年研究投资思路也非(fēi)常吻(wěn)合，为在(zài)下半年抓(zhuā)住这波(bō)中特(tè)估(gū)的投(tóu)资机会(huì)做好了准备。

　　“去年年底已开始重视中特估的投(tóu)资机会(huì)，判断中特估的(de)机会未(wèi)来三(sān)年(nián)分两个阶段。”融通红利(lì)机会基(jī)金经理何龙(lóng)表(biǎo)示(shì)，第一阶段也就是今年以数字经济(jì)和“一(yī)带一路”的(de)主题普涨(zhǎng)性(xìng)机会为主(zhǔ)，包括(kuò)低(dī)于1倍PB、分红收益率(lǜ)极高(gāo)的品种，将(jiāng)会迎来普涨性的机会。第二阶段是未来两年，在主题性机会消散以后(hòu)，基于(yú)顶层设计(jì)对国(guó)央经(jīng)营管理价值导向变化(huà)，我们判断经营成果随之改变是一(yī)个(gè)慢变(biàn)量，会在未来(lái)两(liǎng)年体(tǐ)现在(zài)每一个(gè)央国企(qǐ)的报表中。

　　何龙强调，目前在(zài)挖掘公司(sī)经营层面可能发(fā)生显著正向(xiàng)变化的个股(gǔ)提前(qián)进行布局，比如(rú)医(yī)药和消费(fèi)等行业。

　　其(qí)实一季报已经显(xiǎn)露出不少(shǎo)基金在行(xíng)动。国金证券研究所数据显示(shì)，偏股主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)2022年年(nián)报前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)股票(piào)池中，“中特估”概(gài)念(niàn)占偏股主动型基金持有股票市值比例(lì)仅有1.18％。而(ér)2023年一(yī)季报披露的持仓中，“中特估”概念占偏股主动型基金持有股(gǔ)票市值比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概念股在(zài)偏股主(zhǔ)动型基金的持仓中，占比明显(xiǎn)提高。上述数(shù)据显(xiǎn)示，根(gēn)据偏(piān)股主动型(xíng)基金2022年(nián)报(bào)及(jí)2023年一季报十大重仓股的(de)数据，剔除个股涨跌影响，估计(jì)了(le)各基金主动加(jiā)仓(cāng)“中特(tè)估”概念(niàn)股的市值占2022年末股票总市(shì)值比例，一季(jì)度超过30％的偏股(gǔ)主动型基金主动加(jiā)仓了“中特估”概(gài)念股，198只基金在2022年末不持有(yǒu)“中特估”概(gài)念(niàn)股，但在一季(jì)度买入。

　　不仅如此，中(zhōng)信证(zhèng)券数(shù)据统计也显示，一季(jì)度主动(dòng)偏股型公募基金对港股央国企(qǐ)的持股市值(zhí)比重达到2019年以来的新高，港股(gǔ)央国企持股总市值(zhí)占(zhàn)港股持股总(zǒng)市值的比重由2022年四季度的25.1％提(tí)升至(zhì)2023年(nián)一季度的32.9％，远高于2020年低点时(shí)的7.5％。

　　投研上(shàng)加(jiā)大力量？

　　构建国央企专门的(de)股票库

　　可以说(shuō)中国特色估值(zhí)体系，正深刻影响(xiǎng)基金公(gōng)司的投研，落实(shí)到日(rì)常的投(tóu)研流程和实践之中(zhōng)，不少基金公司在(zài)加大投研力量，更有专门(mén)构建国央企股(gǔ)票库。

　　融(róng)通红利机会(huì)基金经(jīng)理何龙就(jiù)介绍，一方面(miàn)，从顶(dǐng)层设计改变研究员过去(qù)对国央企的固定思(sī)维(wéi)，需要实地考(kǎo)察国(guó)央企(qǐ)，并且需要利用当(dāng)前国央(yāng)企愿(yuàn)意交流的契机，多花精力去进行跟踪发(fā)现变化。

　　另一方(fāng)面，融通基(jī)金在行动(dòng)上，要求研究员将自己(jǐ)所覆盖(gài)行(xíng)业的所有国央企构建(jiàn)专门的股票库，并(bìng)进行长(zhǎng)期跟踪，包(bāo)括(kuò)考(kǎo)察其实地调研的的成果，了解国央企经(jīng)营思(sī)路和财务导向的变化，结(jié)合行业(yè)趋势和特征，寻找(zhǎo)价值洼地，发现预期差。

　　同样的，银(yín)华基金ETF业务总监王帅也谈(tán)到“认识”上的重视。他表示(shì)，通(tōng)过深入学习，对“中特估”有了更深刻的认识：首先要认识市场体制机制(zhì)、行(xíng)业产业结构、主体持续发展能力等方(fāng)面所体现的(de)鲜(xiān)明中国(guó)元(yuán)素(sù)和(hé)发展阶段特征(zhēng)，“中特估”应该是在此(cǐ)基础上构建的具有时代特征和(hé)中国特(tè)色、符合国家战略导向(xiàng)的(de)估值体系(xì)，而(ér)不是简单套(tào)用国外的(de)传(chuán)统估值模型。

　　“中特估是一种新的提法，但是这个概念所涉及到的行业和公司，一直在发生的变(biàn)化。”万家基金(jīn)经理章恒(héng)表示，万家基金一直非常(cháng)关注(zhù)传统产业的变化(huà)，诸如煤炭、金融、建(jiàn)筑(zhù)等多个领域，因此也(yě)是一定(dìng)能够抓住中特估这(zhè)波(bō)行情(qíng)的机会的。同时(shí)，随(suí)着(zhe)时局的变(biàn)化，也在增加相关行业(yè)的研究力量。

　　此外，创金合信基金首席经(jīng)济学家魏凤春表示，积极践(jiàn)行(xíng)中(zhōng)国特色的估值(zhí)体系是资(zī)本(běn)市场使命，投资者需要学习领会(huì)并针对原有的估值体系进行(xíng)改造，以(yǐ)适(shì)应现实的需要。明确该体系的(de)框架是第一位的(de)工作，合(hé)理设(shè)置指标(biāo)也非(fēi)常(cháng)重(zhòng)要，投(tóu)资者的认可(kě)和实施是最(zuì)终该(gāi)体系能(néng)否具备长期(qī)价值的基础。不过，他也提醒(xǐng)，人为的拔估值是很(hěn)大(dà)的认知(zhī)误(wù)区，市场化认(rèn)可是(shì)基(jī)本(běn)的常(cháng)识，不(bù)可误判(pàn)。

　　体现社会价值与国(guó)家战(zhàn)略价(jià)值

　　新估(gū)值方(fāng)式(shì)？

　　央国企是国民经济的支柱(zhù)，国企央企发展要符合(hé)国家战略发展发向，更需(xū)要承担(dān)社会(huì)公共责任等(děng)。而(ér)这些(xiē)都应该(gāi)考(kǎo)虑进估值体系之中(zhōng)，也引发(fā)市场关注(zhù)。

　　多数受(shòu)访的基金经理(lǐ)认为(wèi)，对于国央(yāng)企的估值方式要充分体现企业的(de)社会价值与国家(jiā)战略价值，目前已经形成了初步的企业社会价行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的(jià)值(zhí)评价体系。

　　“如何定价国有企(qǐ)业承担社会(huì)价(jià)值、符(fú)合(hé)国家战略发展的价(jià)值？首要任务就构(gòu)建中国特(tè)色的价值评价体系(xì)，改(gǎi)变(biàn)从以(yǐ)私(sī)人股东权益(yì)出发(fā)，现金(jīn)流折(zhé)现为(wèi)主要方法的单一价(jià)值估值(zhí)体(tǐ)系，转(zhuǎn)向社(shè)会整体(tǐ)价值观念(niàn)、纳入中国特色的ESG评价(jià)体系，充分体现企(qǐ)业的社会(huì)价(jià)值(zhí)与(yǔ)国家战略价(jià)值。”博时基金指数与量化投资部基金经理杨(yáng)振建表示。

　　杨振(zhèn)建也直言，近年来国资委指(zhǐ)导国内团队对(duì)于中国(guó)特(tè)色ESG披露(lù)与评价体系不断探索，结(jié)合(hé)国际(jì)通用规则，目前已经形(xíng)成了初步的企业社会价(jià)值(zhí)评价体(tǐ)系，其(qí)中包括《企业ESG披露指(zhǐ)南》、《中央企业上市公司环境、社(shè)会及(jí)治理(lǐ)（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银(yín)华基金(jīn)ETF业务总监、基(jī)金经(jīng)理王帅也(yě)认(rèn)为，“中特(tè)估”应该(gāi)是(shì)注重企业价值(zhí)的可持(chí)续估值(zhí)，要重(zhòng)视股(gǔ)东、员工(gōng)和社会责任等要素对企业稳(wěn)健成(chéng)长(zhǎng)的重大意义，重视稳定的现金流、持续增长的盈利、科技创(chuàng)新(xīn)对提升企业内(nèi)在价值的(de)积极作用(yòng)，这样(yàng)有利于提高估值定价模型的(de)科学性和有效性(xìng)。

　　“在指数编(biān)制、策略构建等实(shí)务(wù)工作中，都有成熟的量化指标可以使用，包括净资产(chǎn)收益率、营业现金比率、资产负债率、研(yán)发(fā)经费投入强(qiáng)度(dù)等(děng)等(děng)。”王帅也表示(shì)。

　　嘉实金融精选基(jī)金经理李(lǐ)欣更(gèng)细致分析在估值思维(wéi)、估值结论、估(gū)值判断上有变(biàn)化，尤(yóu)其是估(gū)值的方法和指标上，他认为其包括产业链上下游的衡量、全要素(sù)成本等，以及(jí)在纵向和(hé)横向上的研(yán)究，强(qiáng)调政策优惠(huì)、产业发(fā)展、市(shì)场竞争力和可持续发展等(děng)各种因素与(yǔ)企(qǐ)业价(jià)值(zhí)的关系。这(zhè)些因素在对估(gū)值结论和(hé)判断的影响上，也(yě)使得(dé)中国特色的估值体(tǐ)系与(yǔ)传统的估(gū)值(zhí)体系有(yǒu)所不同。

　　“所(suǒ)以估值(zhí)思维的变化，还有(yǒu)估(gū)值结论和估值判(pàn)断(duàn)的变化，都是(shì)为了更好地(dì)适应中国的市场和经济(jì)特点，提供(gōng)更精准、更合理(lǐ)的企(qǐ)业(yè)估值信息。”李欣表示(shì)。

　　不过，创(chuàng)金(jīn)合信基金首席经(jīng)济(jì)学(xué)家魏凤(fèng)春直言，这需(xū)要(yào)在实践中进行探索，目前尚没有公认的(de)指标可以(yǐ)使(shǐ)用。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的