A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科(kē)技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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