美(měi)国债务上限危机(jī)暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束，但(dàn)可(kě)以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算(suàn)办公室数(shù)据，目前美国联(lián)邦(bāng)债务(wù)规模(mó)约为(wèi)31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整(zhěng)债(zhài)务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务上限(xiàn)危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流动性、风险偏(piān)好(hǎo)、借贷(dài)成本等机制作用(yòng)于(yú)全球金融(róng)、实物资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基金报(bào)》记(jì)者表示(shì)，在目(mù)前美国债(zhài)务上限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期看美(měi)债(zhài)上限违(wéi)约风(fēng)险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更具(jù)韧(rèn)性，而市(shì)场关注(zhù)的重(zhòng)点也将重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触(chù)及(jí)法(fǎ)定(dìng)上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务(wù)危机谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲市(shì)场反漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里应参差(chà)，日经225指数创1990年以来(lái)新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭到抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市(shì)场表现相对于美(měi)国和(hé)发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳的盈利增长前(qián)景和具吸引(yǐn)力的相对(duì)估(gū)值，尤其看好(hǎo)中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里ruì)银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去(qù)年(nián)第四季(jì)有所(suǒ)改善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球(qiú)面(miàn)临的一(yī)个不明朗因素，进而短暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致(zhì)有(yǒu)确定的(de)预期，所以近期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)过(guò)度反应(yīng)，整体表现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类资产对于美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡(dàn)，但野(yě)村东方国(guó)际证券(quàn)资产管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理兼投(tóu)资总监肖令(lìng)君对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期的资(zī)产配置(zhì)角度出发，诸如美债上限(xiàn)等类似(shì)的尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点：一(yī)是多(duō)元化低(dī)相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二是支(zhī)付(fù)保险费的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限危机历(lì)史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在通常较风险资产(chǎn)呈现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例(lì)的(de)避险资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与美债(zhài)季(jì)度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的(de)避险资产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续走高，因(yīn)为美债利率(lǜ)短期内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀不确(què)定性(xìng)仍然较(jiào)高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危(wēi)机环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同(tóng)跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛(pāo)售一(yī)切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风(fēng)险资产一起下(xià)跌，因此以(yǐ)期(qī)权保护(hù)组合下行风(fēng)险是另一种方式。美债违约并非我们的(de)基准假设，如果出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做(zuò)多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行(xíng)（评(píng)级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的(de)提升，将促进美(měi)联储停止紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美股也是一大(dà)利好。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着美债上限谈判的尘埃落(luò)定，美(měi)股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回(huí)到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参(cān)议(yì)院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关(guān)注焦点再度回(huí)到美国未来的财政政策和(hé)货币政策上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事(shì)件，预(yù)计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则，联(lián)储可能会持(chí)续关注(zhù)就(jiù)业数据和工商业(yè)运行情况(kuàng)，等待(dài)市场(chǎng)自然降温至浅(qiǎn)萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里预期存在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济(jì)韧(rèn)性好(hǎo)于(yú)预期(qī)，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反弹走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会继(jì)续加息的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的(de)趋势不会(huì)改变，因此预计加(jiā)息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通过(guò)后，美国财政部预计将可(kě)于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场(chǎng)流(liú)动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国(guó)财政部的(de)工作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联(lián)储现在仍在(zài)缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要调整货(huò)币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称，美(měi)联储现在仍在缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩(suō)表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成(chéng)极(jí)大抛压。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有可能(néng)促使美联(lián)储美联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月美联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删除(chú)了此(cǐ)前暗示未来还(hái)会(huì)加息的(de)措(cuò)辞，需要关(guān)注(zhù)6月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里