上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连带(dài)着可(kě)转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的(de)可能(néng)性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发(fā)行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时(shí)候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面lù)径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理(lǐ)且随(suí)市场(chǎng)下跌估值(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面zhí)出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强对(duì)可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能(néng)视而不(bù)见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面