大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导(dǎo)下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经(jīng)济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对(duì)A股实(shí)质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义年逐季(jì)改善(s独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义hàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年(nián)主线，后续(xù)或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道(dào)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次(cì)加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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