5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提(tí)升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现见字如晤,展信舒颜，展信安的用法实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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