财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　俄罗斯乌克兰什么时候结束战争　而公(gōng)募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定(dìn俄罗斯乌克兰什么时候结束战争g)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析(xī)。

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