A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ng>移动云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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