作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消(xiāo)费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格(gé)筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ong>4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文。受(shòu)受生猪(zhū)产能(néng)充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通(tōng)工具(jù)及交通工具用燃(rán)料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料及(jí)制品相(xiāng)关行业价(jià)格环(huán)比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的(de)影响下，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环(huán)比走势均处(chù)于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前(qián)经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核(hé)心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升，以及中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作的(de)开展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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