自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的(de)易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因(yīn)素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对(duì)表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xià哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也是自2021哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医(yī)学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的(de)预期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上(shàng)行(xíng)周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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