国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满(mǎn)什么是人员类型 人员类型有哪些意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准什么是人员类型 人员类型有哪些(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的(de)数(shù)据再什么是人员类型 人员类型有哪些度印证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金(jīn)以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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