金融界5月15日消息 央(yāng)行今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表(biǎo)示目前实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来(lái)资金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计(jì)银(yín)行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加(jiā)银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多(duō)地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本(běn)轮(lún)银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非(fēi)真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流向消费(fèi)、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加(jiā)剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入；回归基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么height: 24px;'>厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么的延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积仍(réng)未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺(cì)激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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