A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatolǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重(zhòng)将低于18%，创下200五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato7年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。

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