金融界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水(shuǐ)平是(shì)比(bǐ)较(jiào)合(hé)适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一季(jì)度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款利率上(shàng)限的下调(diào)有助于缓(huǎn)解银行(xíng)净息(xī)差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降背后的(de)原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公(gōng)告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日(rì)起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的热议。不过，七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降息(xī)。归根结底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人(rén)民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利(lì)率(lǜ)中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通流动(dòng)性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅收(shōu)窄，尤其(qí)是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净(jìng)息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤(yū)积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为(w七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数èi)消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数