如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音)中唯一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音认可(kě)、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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