尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(y体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤īng)商天孚(fú)通(tōng)信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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