财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前(qián)板块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗)后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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