金(jīn)融界5月16日消息 国(guó)新(xīn)办今日上(shàng)午(wǔ)举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不(bù)存在通缩，总的来看(kàn)，下阶(jiē)段(duàn)也不(bù)会出现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一(yī)些阶(jiē)段性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应(yīng)增(zēng)加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总(zǒng)体(tǐ)是(shì)充(chōng)足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也带(dài)动了食品价(jià)格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到(dào)世界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上(shàng)涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩大。同时(shí)，由于(yú)国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下(xià)，去年4月份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短(duǎn)期(qī)因素影响(xiǎng)，往往波(bō)动会比(bǐ)较大(dà)，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还(hái)要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保持基本稳定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的(de)情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的(de)涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的(de)，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关(guān)价格涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社(shè)会恢复常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带(dài)动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个(gè)月回升。未来随着服务消(xiāo)费(fèi)需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到国(guó)内外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素(sù)有以下几个(gè)：

　　一(yī)是国际输入性因素影响。我(wǒ)国部分大宗商(shāng)品价格与国(guó)际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国际大(dà)宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场需求不足(zú)。经济恢复常态化(huà)运(yùn)行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭(tàn)产(chǎn)能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场(chǎng)需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国(guó)际输入性影响还会持(chí)续，国内市场需(xū)求(qiú)仍在恢复(fù)中(zhōng)，部(bù)分工(gōng)业品价格(gé)短期下(xià)行(xíng)情况还(hái)会(huì)延(yán)续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于(yú)温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五年和(hé)十年(nián)，CPI年(nián)均涨幅(fú)都在2％左右(yòu)。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数(shù)效应有关(guān)。我国经济运(yùn)行开局良好，同(tóng)时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增长态(tài)势，CPI阶段性回(huí)落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤(shāng)痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近期居(jū)民出现提(tí)前还(hái)贷现象，也(yě)一定程度影响(xiǎng)当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数效(xiào)应明显。去年(nián)国际油(yóu)价一度(dù)逼近140美(měi)元(yuán)大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具(jù)燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得(dé)去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在(zài)高基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在(zài)明(míng)显基(jī)数(shù)效应(yīng)，去年二季度(dù)受疫(yì)情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受(shòu)高基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保(bǎo)持低(dī)位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要(yào)看到，随(suí)着基数(shù)降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合，预计(jì)下半年CPI中枢(shū)可(kě)能(néng)温和(hé)抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示(shì)，当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩主要(yào)指价(jià)格持(chí)续负增长，货(huò)币(bì)供应(yīng)量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经(jīng)济总供求基本平衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳定(dìng)，不(bù)存(cún)在长期通(tōng)缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观(gu小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经(jīng)济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能(néng)仅以(yǐ)物价回落来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提振尚不(bù)明(míng)显，使得(dé)物(wù)价(jià)指(zhǐ)标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期(qī)。以企(qǐ)业(yè)中长期(qī)资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)刻(kè)画的有效社融增(zēng)速(sù)，去年9月以来(lái)持小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按(àn)照(zhào)有(yǒu)效社融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规(guī)律，本轮信用(yòng)扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济(jì)指(zhǐ)标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数(shù)、供给和外需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基数(shù)较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价(jià)格回落，及油、气价(jià)格回(huí)落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服务、衣着等价格逐步抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策(cè)托底无用(yòng)？周期(qī)启动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明(míng)显宽(kuān)松阶段，部分资(zī)金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银(yín)金融机构(gòu)，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购(gòu)房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思(sī)路(lù)不(bù)同，使得信用派生驱(qū)动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信用派生(shēng)自去年9月以来(lái)持续改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资拖累总体信用派生(shēng)。传统周期(qī)下(xià)，信(xìn)用扩(kuò)张以房(fáng)地(dì)产驱动为主，使得居民贷款增长明显(xiǎn)快于(yú)企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融(róng)资扩张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社融(róng)从去年9月开(kāi)始持(chí)续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用派(pài)生带来(lái)的经(jīng)济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效信用派(pài)生对企业行为的支(zhī)持已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去年3季度以来(lái)，资金加速流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资(zī)显著(zhù)弱(ruò)于以往，使得(dé)制造业(yè)投资表(biǎo)现显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随融资的持续(xù)改善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了(le)信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪。疫(yì)情政(zhèng)策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动(dòng)，部分(fēn)高(gāo)频指标报复性反弹后出现(xiàn)走(zǒu)弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略(lüè)晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预期(qī)的同时(shí)，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居(jū)民出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的(de)恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持续改善、企业(yè)经(jīng)营(yíng)活动正常化(huà)等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复(fù)带来的消费修复持续性(xìng)和(hé)弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有助(zhù)于(yú)推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产大周(zhōu)期向下已是共(gòng)识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出(chū)现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供(gōng)给增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增(zēng)长近(jìn)60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

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