北(běi)京时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查(chá)理为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了(le)合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定(dìng)的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选河北属于南方还是北方 河北属于北方吗择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目前我们(men)没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校河北属于南方还是北方 河北属于北方吗的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完(wán)全(quán)控制我们(men)的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利(lì)润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对(duì)是世(shì)界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够(gòu)且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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