近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为，主要我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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