自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基(jī)金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产经历(lì)了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调(diào)团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费整，依(yī)然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费