在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一(yī)个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量(liàng)不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理(lǐ)人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告(gà买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜o)和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经(jīng)理能力范围内(n买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜èi)，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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