在(zài)股市(shì)高点成立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的(de)布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可(kě)能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次出(chū)现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不(bù)跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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