如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(t崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读ā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读)跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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