来源(yuán)：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年以来，经济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍(réng)然是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了(le)今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗现回(huí)升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随(suí)后会议也(yě)提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升(shēng)向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持(chí)续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会议要(yào)求“把发(fā)挥(huī)政策效力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我们的理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类(lèi)企业(yè)都要(yào)依法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而言(yán)，政策(cè)刺(cì)激(jī)空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极(jí)的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要(yào)多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费环境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动稳定(dìng)投(tóu)资。尤(yóu)其(qí)是基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强调(diào)，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能(néng)等设施建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工智能发展到(dào)一(yī)定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台(tái)企业探(tàn)索创新。

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　　防(fáng)风险也是重(zhòng)点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险(xiǎn)和(hé)信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的(de)风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在的(de)。

　　<琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗strong>整体看，二季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

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