射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xià美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母n)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无底美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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