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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(宝马和特斯拉哪个档次高tōng)”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)宝马和特斯拉哪个档次高存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观(guān)。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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