尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初人次是指什么，人次是单位吗(chū)，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuà人次是指什么，人次是单位吗ng)维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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