国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流(liú)程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的(de在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛(luò)在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回(huí)落(luò)，美(měi)国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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