北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的(de)问(wèn)题不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些非常出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不(bù)是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度(dù)业绩(jì)表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的(de)团(tuán)队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户(hù)提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益和超(chāo)过(guò)300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一(yī)大(dà)堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉(拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工(gōng)作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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