如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向(xià过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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