周一的(de)股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流(liú)出(chū)，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后(hòu)，仍(réng)然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国(g天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物uó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及(jí)地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数(shù)据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修(xiū)复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基(jī)本面(miàn)明显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推(tuī)进(jìn)下(xià)，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价(jià)等(děng)机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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