尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产品销量(liàng)业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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